Skal du også på børsen?

Det er igen blevet in at gå på børsen for firmaer. Både firmaer, der udspringer af de mere traditionelle brancher, men i særdeleshed for ecommerce baserede firmaer. Hvorfor nu det? Her følger en gennemgang af et par af de seneste IPO´s, påhæftet lidt personlige kommentarer og tanker om IPO´s i det hele taget.

I mit arbejdsliv har jeg arbejdet for to firmaer, der har været på børsen eller er gået på børsen, og har derved følt på egen krop hvad det betyder at være ansat i et sådant firma. Alle der har prøvet det, vil kunne fortælle, at der pludselig kommer et særligt fokus på både toplinje og bundlinje. Hver gang man runder et kvartal, så skal man fortælle offentligheden hvordan det går, og hvis ikke det går som forventet eller bedre, så kan man godt regne med at aktiekursen og dermed firmaets værdi falder. For nogle firmaer betyder et fald i aktiekursen mere end for andre. Hvis et firma håber på at kunne få yderligere funding fra eksisterende investorer, så er det rigtigt skidt hvis deres investering ikke forrentes fornuftigt. Under alle omstændigheder, så betyder en børsnotering en helt anden opmærksomhed og fokus.

I den senere tid har der efterhånden været nogle eksempler på firmaer, der er kommet på børsen og har skuffet voldsomt. Indenfor ecommerce er Stylepit et godt eksempel, firmaet havde store ambitioner, skulle på børsen, og sidstnævnte lykkedes da også, men i dag har selskabet store indtjeningsmæssige udfordringer i et konkurrencepræget marked, og aktiekursen er raslet ned. Jeg er ikke sikker på, at man i dag synes at det var den helt rigtige beslutning at gå på børsen. Som en lille fodnote, så er man som børsnoteret firma også tvunget til at lægge mange flere tal frem offentligt, og det betyder at Stylepits mange konkurrenter kan ”læse med” i bøgerne hos Stylepit, og danne sig et godt rundt indtryk af deres forretning.

I dette efterår er så både Alibaba, Zalando og Rocket Internet gået på børsen. Alibaba som giganten fra Kina, der er så stor, at de fleste af os har svært ved at fatte det. Zalando som dominerer det europæiske fashion marked (eller måske bare tøj og sko marked), og har gjort livet svært for mange af sine konkurrenter over hele Europa. Og så endelig Rocket Internet der i høj grad opererer i emerging ecommerce markets såsom Sydamerika, Rusland og ikke mindst Syd Øst Asien, hvor en af deres mest kendte firmaer er Zalora, en klon af Zalando. (eller måske er det omvendt). Rocket har et utal af firmaer, markedspladser, taxi apps, food delivery, prissammenligninger, dealsites og meget meget mere. Og så var de jo i øvrigt medstifter af Zalando, som de dog har exitet.

Sidst men ikke mindst, så har Boozt.com og luftet, at de gerne vil på børsen på et tidspunkt.

Det er så iøvrigt ikke fair at sammenligne de fire spillere, selv om de på nogle punkter ligner hinanden. Faktisk, så er der en kæmpe forskel på Alibaba og de andre, udover at Alibaba er så meget større: Alibaba tjener penge, det gør de andre ikke. Ellers hvis de gør, så er det så lidt, at det kommer til at tage enormt mange år, før de er så meget i nærheden af at have forrentet den oprindelige investering.

Spørgsmålet er så hvorfor de så alle gerne vil på børsen? Som tidligere nævnt, så er det absolut ikke altid lykken at være på Børsen. Medmindre at det går firmaet godt (sjovt nok er Alibaba også det eneste af eksemplerne, der har oplevet en stigende aktiekurs siden børstnoteringen, so far).  Det mest indlysende og helt korte svar er: penge. De oprindelige aktionærer ønsker ikke længere at bidrage yderligere til festen, eller de oprindelige aktionærer vil gerne høste lidt gevinst ved at kunne sælge ejerandele, og måske helt exitte efter noget tid. I nogle enkelte tilfælde kan det være helt reelt for at kunne vokse yderligere, men man kan så sige, at man måske kunne hente midler på anden viså

Personligt så ser jeg lidt skeptisk til. Undrer mig over hvorvidt forretningsmodellen samlet set er sund. Jeg siger ikke at vi nødvendigvis er på vej imod en ny dotcom boble. Omvendt vil jeg dog sige, at hvis alle disse selskaber skal kunne tjene den oprindelige investering hjem til ejerne, så skal der ske noget ret drastisk. Også set ud fra den vinkel, at der i høj grad er tale om firmaer, der opererer inden for samme marked. Er der plads til dem alle? Jeg tror det ikke.

Hvad mener du om dette børsvirak? Er det fornuft eller fantasi? Og tør du investere?